福克斯收购专题|迪士尼抬高报价对抗康卡斯特：尔要战，便战！

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关键词：迪士尼|康卡斯特|福克斯

对福克斯的收购已经持续了一段时间，迪士尼和康卡斯特在价格上的拉锯战还没有停止，虽然福克斯昨日同意了迪士尼的报价协议，但股东投票这一流程仍然会让康卡斯特有翻盘的可能。

我们梳理了最新动态和部分观点，以便你可以快速跟进这场非常精彩的对抗。

下文正文，欢迎留言批评指正。

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最新动态：迪士尼提出新报价，福克斯同意

去年12月，迪士尼以每股28美元的价格打算收购福克斯。上周，康卡斯特以每股35美元的全现金交易予以反击。本周三，迪士尼将对福克斯的出价提高到每股38美元，即713亿美元。

迪士尼增加的报价包括现金和股票的混合:357亿美元现金和3.43亿股迪士尼股票。福克斯股东可以选择以每股38美元的现金购买福克斯股票，也可以以等值的价格购买迪士尼股票。迪士尼计划为每一股福克斯股票提供一股比例，以确保投资者获得每股38美元的价值。迪士尼的新出价比之前的出价高出35%，比康卡斯特高出约60亿美元。

福克斯现在已经同意了这个提议，称它比康卡斯特的出价“优越（superior）”，尽管这并不能阻止其他公司提出收购，该交易仍需由股东投票表决。福克斯推迟了原定于7月10日举行的股东投票，以便投资者有时间考虑新的收购计划。新的日期还没有确定。

福克斯管理层公开站队迪士尼。福克斯执行董事长Rupert Murdoch在周三上午的一份新闻稿中表示，“我们对21世纪福克斯所拥有的业务感到非常自豪，我们坚信与迪士尼的合并将为股东释放更多的价值，新的迪士尼将继续在充满变数的行业中按照既定步伐前进。我们仍然相信，21世纪福克斯与迪士尼的的标志性的资产、品牌和特许经营的组合将创建一个世界上最伟大、最具创新性的公司之一。”

 Robert A. Iger

而迪士尼的首席执行官Robert A. Iger在这桩交易上也有些不惜代价的意思，在福克斯董事会周三召开会议讨论康卡斯特的提议之前，他迅速提出了新的收购要约。

有分析指出，无论在迪士尼内部还是外部，Bob Iger为了实现这一目标放弃了很多。此前有报道称，迪士尼总裁曾考虑离开并在2020年竞选总统，而且为了确保Iger在迪士尼的连任，有两名高管先后离职，这些都促使Iger更加专注于确保公司的未来，Bob Iger并不想被外界评论为是毁掉迪士尼的人。

康卡斯特目前为止还没有做出回应。几位知情人士表示，康卡斯特CEO Brian L. Roberts把运营职责交给了自己的高管——NBC环球的首席执行官Stephen B. Burke，以及负责有线电视业务的David N. Watson。提到 Roberts，行业都知道并购是他的专长。

 Brian L. Roberts

市场的观点认为，康卡斯特一定还会提出新的一轮报价。

至于关于康卡斯特和迪士尼可能联手分拆福克斯的资产以防止旷日持久的竞购战的说法，对此，Bob Iger予以了否认。他说:“我们与21世纪福克斯达成了一项协议，禁止这种情况发生。

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分析师观点

大多数机构分析师都认为这场竞购战还远没有结束。但一些典型的观点都站迪士尼（这并非我们刻意选择）。

Jefferies

“竞购战不太可能就此结束。考虑到福克斯资产的战略重要性，预计康卡斯特(Comcast)将给出更高的报价。鉴于时机和监管风险可能会延长交易的结束时间，我们相信康卡斯特的下一次出价将是每股40美元。我们注意到康卡斯特对counteroffer的时间没有限制(而迪士尼的counteroffer时间是在其合并协议中规定好了的)。”

Gullane Capital

迪士尼的长期投资者孟菲斯投资公司

“迪士尼和康卡斯特都非常想要这些资产。也许到了比赛的下半场。这可能不是最终的结局，但迪士尼的这一举动使得康卡斯特必须给出很高的报价，即使只是为了有机会留在这个战场上。“

Mediatech Capital Partners

“迪士尼与康卡斯特争夺21世纪福克斯电影和电视资产的大战将继续下去，至少还会再进行一轮竞标，直到收购价在每股40至45美元左右，但迪士尼最终将成为赢家。迪士尼就是未来，迪士尼比康卡斯特更需要福克斯的这些资产。当然，康卡斯特拥有直接面向消费者的有线电视和无线系统，他们正在蓬勃发展，他们有很多内容。迪士尼到目前为止还没有任何面向消费者的内容，虽然迪士尼表示将在2019年推出一个流媒体频道，并正在扩大ESPN上的体育报道（相关链接：迪士尼2018Q1财报回顾|ESPN PLUS的诞生：“流媒体”现阶段仍只是创可帖。

如果康卡斯特获胜，他们将承担高额的债务，这令投资者感到不安。迪士尼的出价是一半现金和一半股票，所以债务负担要小得多。许多人担心康卡斯特无法承担更多债务。康卡斯特被旧媒体和有线电视困住了，他们还正在悄悄地进入无线领域，在这一块到目前为止他们并没有什么大的动作。但是他们的有线的、直接面向消费者的业务可能还能做5到10年，然后将会蒸发，这一切都将从互联网上消失。

图来自外媒整理

康卡斯特为收购融资的能力在周三之前就已经受到质疑；现在它必须提高至少10%的出价才能赶上迪士尼，这可能会把导致它的债务问题更加严重。根据信用评级机构穆迪(Moody 's)的数据，福克斯公司和额外的天空公司的交易将意味着，除了额外的借款之外，这两家公司的债务总额将达到1700亿美元。当然，迪士尼的债务负担也高达250亿美元左右，这还不包括最新的357亿美元的现金出价，以及福克斯140亿美元的债务。”

 BTIG

康卡斯特不会放弃的。康卡斯特真的想在全世界复制这种垂直整合模式，除了Fox和Sky，他们没有其他明显的路可走。

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